Мы сохраняем умеренный оптимизм относительно российского фондового рынка на 2008 г. Наш прогноз по индексу РТС на конец периода составляет 2700 пунктов, что подразумевает рост в целом по рынку не более 20%. Тем не менее, в секторе акций второго и третьего эшелонов возможности для более существенного увеличения стоимости портфеля сохраняются. Главное – правильный выбор отраслей и компаний для инвестирования.

Наш умеренный прогноз по индексу РТС базируется на следующих факторах:

• Несмотря на высокие цены на нефть, серьезная налоговая нагрузка на нефтяной сектор, растущая себестоимость добычи и разработки новых месторождений значительно ухудшают экономику бизнеса нефтяных компаний, не оставляя стимулов для наращивания добычи. Это не дает возможности реализоваться скрытому потенциалу роста капитализации российских нефтяных компаний, заключающемуся в наличии огромных запасов по сравнению с их западными коллегами. На этом фоне потенциал роста капитализации российских нефтяных компаний на 2008 г., по нашим оценкам, составляет не более 15%.
• В газовом бизнесе дела обстоят лучше: значительно меньшая налоговая нагрузка, гарантированный рост внутренних цен на газ позволяют улучшать финансовые показатели газодобывающим компаниям. Однако данный фактор в значительной степени уже учтен в цене акций единственных российских газовых компаний, входящих в Индекс, – Газпрома и Новатэка, потенциал роста по которым оценивается в пределах 10-20%.
• Учитывая, что в структуре индекса РТС нефтегазовый сектор занимает порядка 53%, можно говорить об умеренных ожиданиях его роста. Банковский сектор и металлургия, имеющие весомую долю в индексе – 18% и 15% соответственно, также, по нашим оценкам, смогут принести инвесторам не более 15–30%, что объясняется более спокойной конъюнктурой на рынке стали в 2008 г. и высокими рисками ухудшения ликвидности из-за возможного продолжения ипотечного кризиса в США.

research_strategy_2008_rus.pdf (1411 кб)

Antanta Pioglobal